江特电机深度研究：锂电产业链将成新增长点_开云官方下载

公司从传统电机业务向锂矿新的业务扩展。　　公司2007年上市,主要专门从事起重冶金电气生产,实际掌控人朱军、卢顺民。

传统电机业务发展稳定,公司近年寻求新的增长点,利用宜春当地锂云母资源,开始锂矿铁矿加工业务。虽目前80%以上收益仍源于电机业务,锂矿产品收益占到比仅为5.7%,但该业务将是公司未来发展的重点方向。

　　碳酸锂下游市场需求等候愈演愈烈。　　目前锂电池占到下游应用于41%,且是未来市场需求快速增长的主要来源。

2012年锂离子电池产量同比快速增长26.29%,目前高速发展还主要依赖消费电子行业市场需求充沛,电动汽车和储能应用于将带给爆发式快速增长。而供应方面,上游基本被卤水三大巨头及矿石泰利森供应独占,国内资源开发进度较快,还倚赖进口资源来符合市场需求。近年来锂矿及碳酸锂价格保持在较高的位臵。

　　公司以定减扩展锂产业链,未来成长性好。　　公司在产锂矿1座生产能力45万吨,选场原矿处置能力10万吨,8000吨碳酸锂一期500吨已投产。目前在定减筹措10亿元,投放锂产业两个项目:120万吨采选及10万吨锂云母加工。

建设期2年,达产后预计净利润1.9亿元,变薄显著。根据公司股权激励方案,公司2013-2016年业绩同比增长速度最少为50%、47%、64%、72%。　　盈利预测及估值:根据慎重量本利假设,预测公司2013-2015年净利润0.71/1.09/1.78亿元(2012年0.47亿元),腰EPS为0.17/0.26/0.42元(2012年为0.11元)。

　　目前股价10.98元对应静态2013-2015年PE为65/43/26倍,随着未来几年锂电业务打造出,公司业绩预计快速增长前景较好,故给与购入评级。　　风险提醒:传统电机业务持续萧条;锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目工程进度慢于预期、经济性不约预期;锂电池市场需求增长速度慢于预期,锂行业景气度并不大预期等。

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